Forex Hochfrequenz Trading Strategien

Strategien für Forex Algorithmic Trading Als Ergebnis der jüngsten Kontroverse wurde der Forex-Markt wurde unter erhöhter Kontrolle. Vier große Banken wurden schuldig befunden, um Wechselkurse zu manipulieren, die den Händlern erhebliche Einnahmen mit relativ geringem Risiko vergaben. Insbesondere haben sich die weltgrößten Banken darauf geeinigt, den Preis des US-Dollar und des Euro von 2007 bis 2013 zu manipulieren. Der Devisenmarkt ist trotz der Umgang mit 5 Billionen Transaktionen jeden Tag bemerkenswert unreguliert. Infolgedessen haben Regulatoren die Annahme des algorithmischen Handels aufgefordert. Ein System, das mathematische Modelle in einer elektronischen Plattform verwendet, um Trades auf dem Finanzmarkt auszuführen. Aufgrund des hohen Volumens der täglichen Transaktionen schafft der forex-algorithmische Handel mehr Transparenz, Effizienz und eliminiert menschliche Vorurteile. Eine Reihe von verschiedenen Strategien können von Händlern oder Firmen im Forex-Markt verfolgt werden. Zum Beispiel bezieht sich die automatische Absicherung auf die Verwendung von Algorithmen zur Absicherung von Portfolio-Risiken oder um eine effiziente Positionierung von Positionen. Neben der automatischen Absicherung umfassen algorithmische Strategien den statistischen Handel, die algorithmische Ausführung, den direkten Marktzugang und den Hochfrequenzhandel, die alle auf Devisentransaktionen angewendet werden können. Auto-Hedging Bei der Investition ist die Absicherung eine einfache Möglichkeit, Ihre Vermögenswerte vor erheblichen Verlusten zu schützen, indem sie die Menge verringert, die Sie verlieren können, wenn etwas Unerwartetes auftritt. Im algorithmischen Handel kann die Absicherung automatisiert werden, um die Gefahr von Händlern zu reduzieren. Diese automatisch generierten Hedging-Aufträge folgen bestimmten Modellen, um das Risiko eines Portfolios zu verwalten und zu überwachen. Innerhalb des Devisenmarktes sind die primären Methoden der Absicherung von Geschäften durch Spotkontrakte und Devisenoptionen. Spotverträge sind der Kauf oder Verkauf einer Fremdwährung mit sofortiger Lieferung. Der Fprex-Spotmarkt ist seit Anfang der 2000er Jahre aufgrund des Zustroms von algorithmischen Plattformen deutlich gewachsen. Insbesondere die rasche Verbreitung von Informationen, wie sie sich in den Marktpreisen widerspiegeln, ermöglicht es, dass Arbitrage-Chancen entstehen. Arbitrage-Chancen treten auf, wenn die Devisenpreise fehlausgerichtet werden. Dreieckige Arbitrage. Wie es auf dem Forex-Markt bekannt ist, ist der Prozess der Umwandlung einer Währung zurück in sich selbst durch mehrere verschiedene Währungen. Algorithmische und Hochfrequenz-Händler können diese Chancen nur durch automatisierte Programme identifizieren. Als ein Derivat. Forex-Optionen funktionieren in ähnlicher Weise wie eine Option auf andere Arten von Wertpapieren. Die Fremdwährungsoptionen geben dem Käufer das Recht, das Währungspaar zu einem bestimmten Wechselkurs zu einem bestimmten Zeitpunkt künftig zu kaufen oder zu verkaufen. Computerprogramme haben Binäroptionen als Alternative zur Absicherung von Devisengeschäften automatisiert. Binäre Optionen sind eine Art von Option, bei der Auszahlungen eines von zwei Ergebnissen einnehmen: Entweder setzt sich der Handel auf Null oder auf einen vorgegebenen Ausübungspreis. Statistische Analyse Innerhalb der Finanzbranche bleibt die statistische Analyse ein wichtiges Instrument, um die Preisbewegungen einer Sicherheit im Laufe der Zeit zu messen. Im Forex-Markt werden technische Indikatoren verwendet, um Muster zu identifizieren, die helfen können, zukünftige Kursbewegungen vorherzusagen. Das Prinzip, das die Geschichte wiederholt, ist für die technische Analyse von grundlegender Bedeutung. Da die Devisenmärkte 24 Stunden pro Tag betreiben, erhöht die robuste Menge an Informationen damit die statistische Signifikanz der Prognosen. Aufgrund der zunehmenden Raffinesse von Computerprogrammen wurden Algorithmen in Übereinstimmung mit technischen Indikatoren erzeugt, einschließlich der Verschiebung der durchschnittlichen Konvergenzdivergenz (MACD) und des relativen Stärkeindex (RSI). Algorithmische Programme deuten auf bestimmte Zeiten hin, bei denen Währungen gekauft oder verkauft werden sollen. Algorithmische Ausführung Algorithmischer Handel erfordert eine ausführbare Strategie, die Fondsmanager verwenden können, um große Mengen von Vermögenswerten zu kaufen oder zu verkaufen. Handelssysteme folgen einem vorgegebenen Satz von Regeln und sind so programmiert, dass sie einen Auftrag unter bestimmten Preisen, Risiken und Anlagehorizonten ausführen. Im Forex-Markt ermöglicht der direkte Marktzugang, dass Buy-Side-Händler Forex-Aufträge direkt auf den Markt ausführen können. Der direkte Marktzugang erfolgt über elektronische Plattformen, was oft Kosten und Handelsfehler senkt. In der Regel ist der Handel auf dem Markt auf Makler und Market Maker beschränkt, aber direkten Marktzugang bietet Buy-Side-Unternehmen Zugang zu Sell-Side-Infrastruktur, Gewährleistung der Kunden mehr Kontrolle über Trades. Aufgrund der Natur des algorithmischen Handels und der Devisenmärkte ist die Auftragsabwicklung extrem schnell, so dass die Händler kurzfristige Handelsmöglichkeiten nutzen können. High Frequency Trading Als die häufigste Teilmenge der algorithmischen Handel, Hochfrequenz-Handel hat sich immer beliebter in der Forex-Markt. Basierend auf komplexen Algorithmen ist der Hochfrequenzhandel die Ausführung einer großen Anzahl von Transaktionen mit sehr schnellen Geschwindigkeiten. Da sich der Finanzmarkt weiterentwickelt, können schnellere Ausführungsgeschwindigkeiten den Händlern die Möglichkeit geben, im Forex-Markt profitabel zu nutzen. Eine Reihe von Hochfrequenz-Handelsstrategien sind darauf ausgelegt, profitable Arbitrage - und Liquiditätssituationen zu erkennen. Gelieferte Aufträge werden schnell durchgeführt, Händler können Arbitrage nutzen, um risikofreie Gewinne zu sperren. Aufgrund der Geschwindigkeit des Hochfrequenzhandels kann die Arbitrage auch über die Spot - und zukünftigen Preise der gleichen Währungspaare erfolgen. Die Befürworter des Hochfrequenzhandels im Devisenmarkt unterstreichen ihre Rolle bei der Schaffung eines hohen Liquiditätsniveaus und der Transparenz in den Bereichen Handel und Preise. Die Liquidität neigt dazu, laufend zu sein und konzentriert zu werden, da es eine begrenzte Anzahl von Produkten im Vergleich zu Aktien gibt. Im Forex-Markt zielen Liquiditätsstrategien darauf ab, Auftragsungleichgewichte und Preisunterschiede zwischen einem bestimmten Währungspaar zu erkennen. Ein Auftrags-Ungleichgewicht tritt auf, wenn es eine überschüssige Anzahl von Kauf - oder Verkaufsaufträgen für einen bestimmten Vermögenswert oder eine bestimmte Währung gibt. In diesem Fall fungieren Hochfrequenz-Trader als Liquiditätsanbieter, verdienen die Spread durch die Arbitragierung der Differenz zwischen dem Kauf und Verkaufspreis. Die Bottom Line Viele fordern eine größere Regulierung und Transparenz im Forex-Markt im Lichte der jüngsten Skandale. Die wachsende Annahme von forex algorithmischen Handelssystemen kann die Transparenz im Forex-Markt effektiv erhöhen. Neben der Transparenz ist es wichtig, dass der Devisenmarkt mit einer niedrigen Preisvolatilität flüssig bleibt. Algorithmische Handelsstrategien wie Auto-Hedging, statistische Analyse, algorithmische Ausführung, direkter Marktzugang und Hochfrequenzhandel können Preisinkonsistenzen aussetzen, die für Händler rentable Möglichkeiten darstellen. Eine Art von Steuern, die auf Kapitalgewinne von Einzelpersonen und Kapitalgesellschaften angefallen sind. Kapitalgewinne sind die Gewinne, die ein Investor ist. Ein Auftrag, eine Sicherheit bei oder unter einem bestimmten Preis zu erwerben. Ein Kauflimitauftrag erlaubt es Händlern und Anlegern zu spezifizieren. Eine IRS-Regel (Internal Revenue Service), die strafrechtliche Abhebungen von einem IRA-Konto ermöglicht. Die Regel verlangt das. Der erste Verkauf von Aktien von einem privaten Unternehmen an die Öffentlichkeit. IPOs werden oft von kleineren, jüngeren Unternehmen ausgesucht. DebtEquity Ratio ist Schuldenquote verwendet, um eine company039s finanzielle Hebelwirkung oder eine Schuldenquote zu messen, um eine Person zu messen. Eine Art von Entschädigungsstruktur, die Hedge-Fonds-Manager in der Regel beschäftigen, in welchem ​​Teil der Entschädigung ist leistungsorientiert. Strategien und Geheimnisse der High Frequency Trading (HFT) Unternehmen Geheimhaltung, Strategie und Geschwindigkeit sind die Begriffe, die am besten definieren Hochfrequenz-Handel (HFT) Unternehmen und In der Tat, die Finanzindustrie insgesamt, wie es heute existiert. HFT-Firmen sind geheimnisvoll über ihre Arbeitsweise und Schlüssel zum Erfolg. Die bedeutenden Leute, die mit HFT verbunden sind, haben Rampenlicht gemieden und lieber weniger bekannt, obwohl sich das jetzt verändert hat. Die Firmen im HFT-Geschäft betreiben mehrere Strategien zum Handel und Geld verdienen. Die Strategien beinhalten verschiedene Formen der Arbitrage-Index-Arbitrage. Volatilität Arbitrage. Statistische Arbitrage und Fusion Arbitrage zusammen mit globalen Makro. Longshort-Eigenkapital Passive Marktherstellung und so weiter. HFT verlassen sich auf die ultraschnelle Geschwindigkeit von Computer-Software, Datenzugriff (NASDAQ TotalView-ITCH. NYSE OpenBook usw.) auf wichtige Ressourcen und Konnektivität mit minimaler Latenz (Verzögerung). Erfahren Sie mehr über die Arten von HFT-Firmen, ihre Strategien, um Geld zu verdienen, Hauptakteure und mehr. HFT-Unternehmen nutzen in der Regel private Geld, private Technologie und eine Reihe von privaten Strategien, um Gewinne zu generieren. Die hochfrequenten Handelsfirmen lassen sich breit in drei Arten unterteilen. Die häufigste und größte Form der HFT-Firma ist die unabhängige proprietäre Firma. Proprietäre Handel (oder Prop-Handel) wird mit dem Firmen-eigenen Geld und nicht das der Kunden ausgeführt. LIkewise, die Gewinne sind für die Firma und nicht für externe Kunden. Einige HTF-Firmen sind ein Tochterteil eines Broker-Händlers. Viele der regelmäßigen Broker-Dealer-Firmen haben einen Unterabschnitt, der als proprietäre Handelstische bekannt ist, wo HFT fertig ist. Dieser Abschnitt ist getrennt von der Firma, die das Unternehmen für seine regelmäßigen, externen Kunden tut. Schließlich sind die HFT-Firmen auch als Hedgefonds tätig. Ihr Hauptaugenmerk liegt auf der Erzielung von Ineffizienzen bei der Preisgestaltung über Wertpapiere und andere Vermögenskategorien mit Arbitrage. Vor der Volcker-Regel. Viele Investmentbanken hatten Segmente für HFT. Post-Volcker, keine Geschäftsbanken können proprietäre Handelspartner oder solche Hedgefonds-Anlagen haben. Obwohl alle großen Banken ihre HFT-Geschäfte geschlossen haben, sind einige dieser Banken immer noch vor Vorwürfen über mögliche HFT-bedingte Fehlverhalten in der Vergangenheit geführt. Wie machen sie Geld Es gibt viele Strategien, die von den Ansteckungshändlern angewendet werden, um Geld für ihre Firmen zu machen, einige sind ziemlich alltäglich, einige sind umstrittener. Diese Unternehmen handeln von beiden Seiten, d. h. sie stellen Aufträge an, um zu kaufen und zu verkaufen unter Verwendung von Limit Orders, die über dem aktuellen Markt (im Falle des Verkaufs) und etwas unter dem aktuellen Marktpreis (im Falle des Kaufs) liegen. Der Unterschied zwischen den beiden ist der Gewinn, den sie taschen. So verleihen sich diese Firmen in der Marktmacherei nur, um Gewinne aus dem Unterschied zwischen dem Bid-Ask-Spread zu machen. Diese Transaktionen werden von Hochgeschwindigkeitsrechnern mit Algorithmen durchgeführt. Eine weitere Einnahmequelle für HFT-Unternehmen ist, dass sie für die Bereitstellung von Liquidität durch die Electronic Communications Networks (ECNs) und einige Börsen bezahlt werden. HFT-Unternehmen spielen die Rolle der Market Maker durch die Schaffung von Bid-Ask-Spreads, Churning meist preisgünstige, hohe Volumen Aktien (typische Favoriten für HFT) viele Male an einem einzigen Tag. Diese Firmen sichern das Risiko, indem sie den Handel abqueren und ein neues schaffen. (Siehe: Top-Aktien High-Frequency Traders (HFTs) Pick) Ein anderer Weg, den diese Firmen Geld verdienen, ist die Suche nach Preisdiskrepanzen zwischen Wertpapieren an verschiedenen Börsen oder Anlageklassen. Diese Strategie wird als statistische Arbitrage bezeichnet, wobei ein proprietärer Trader auf der Suche nach vorübergehenden Inkonsistenzen der Preise über verschiedene Börsen ist. Mit Hilfe von ultraschnellen Transaktionen profitieren sie von diesen kleinen Schwankungen, die man gar nicht bemerkt. HFT-Firmen machen auch Geld, indem sie sich in der Impulszündung hingeben. Die Firma könnte darauf abzielen, eine Spike in den Preis einer Aktie zu verursachen, indem sie eine Reihe von Trades mit dem Motiv der Anziehung anderer Algorithmus Trader, um auch diese Aktien zu handeln. Der Anstifter des ganzen Prozesses weiß, dass nach der etwas künstlich erzeugten schnellen Preisbewegung der Preis wieder normal wird und damit der Händler gewinnt, indem er frühzeitig eine Position einnimmt und schließlich verhandelt, bevor er herausbringt. (Verwandte Lesung: Wie der Einzelhandelsanleger von Hochfrequenzhandel profitiert) Die Unternehmen, die sich mit HFT beschäftigen, haben oft Risiken im Zusammenhang mit Softwareanomalien. Dynamische Marktbedingungen sowie Vorschriften und Compliance. Eines der grellen Instanzen war ein Fiasko, das am 1. August 2012 stattfand, was die Knight Capital Group in die Nähe des Konkurses brachte - es verlor 400 Millionen in weniger als einer Stunde, nachdem die Märkte an diesem Tag eröffnet wurden. Der Traffic-Glitch, verursacht durch eine Algorithmus-Fehlfunktion, führte zu unberechenbaren Handel und schlechte Bestellungen über 150 verschiedene Aktien. Das Unternehmen wurde schließlich rausgeschmissen Diese Unternehmen müssen an ihrem Risikomanagement arbeiten, da es darum geht, eine Vielzahl von regulatorischen Compliance zu gewährleisten und operative und technologische Herausforderungen anzugehen. Die Firmen, die in der HFT-Industrie tätig sind, haben sich wegen ihrer geheimnisvollen Sachen einen schlechten Namen verdient. Allerdings sind diese Firmen langsam vergossen dieses Bild und kommen in die offene. Der Hochfrequenzhandel hat sich in allen prominenten Märkten ausgebreitet und ist ein großer Teil davon. Nach Quellen zufolge machen diese Firmen nur etwa 2 der Handelsfirmen in den USA, aber machen etwa 70 des Handelsvolumens aus. Die HFT-Firmen haben viele Herausforderungen, denn immer wieder wurden ihre Strategien in Frage gestellt und es gibt viele Vorschläge, die ihr Geschäft vorantreiben könnten. Eine Art von Steuern, die auf Kapitalgewinne von Einzelpersonen und Kapitalgesellschaften angefallen sind. Kapitalgewinne sind die Gewinne, die ein Investor ist. Ein Auftrag, eine Sicherheit bei oder unter einem bestimmten Preis zu erwerben. Ein Kauflimitauftrag erlaubt es Händlern und Anlegern zu spezifizieren. Eine IRS-Regel (Internal Revenue Service), die strafrechtliche Abhebungen von einem IRA-Konto ermöglicht. Die Regel verlangt das. Der erste Verkauf von Aktien von einem privaten Unternehmen an die Öffentlichkeit. IPOs werden oft von kleineren, jüngeren Unternehmen ausgesucht. DebtEquity Ratio ist Schuldenquote verwendet, um eine company039s finanzielle Hebelwirkung oder eine Schuldenquote zu messen, um eine Person zu messen. Eine Art von Vergütungsstruktur, die Fondsmanager in der Regel beschäftigen, in welchem ​​Teil der Vergütung Leistung basiert. InfoReach HiFREQ High Frequency Trading Software (HFT) für Algorithmic Trading HiFREQ ist eine leistungsstarke algorithmische Engine, die Händler die Möglichkeit, HFT-Strategien für Aktien, Futures, Optionen und FX Trading, ohne die Zeit und Ressourcen in den Aufbau und die Erhaltung ihrer eigenen Technologie-Infrastruktur zu investieren. Es bietet alle wesentlichen Komponenten, um den Durchsatz von Zehntausenden von Aufträgen pro Sekunde bei Unter-Millisekunden-Latenz zu erleichtern. HiFREQ kann unabhängig als eigenständige Black-Box-Handelslösung oder als Teil der InfoReach TMS-Handelsplattform für ein komplettes End-to-End-Handelssystem eingesetzt werden. Die offene, maklerneutrale Architektur ermöglicht es Anwendern, proprietäre, komplexe Handelsstrategien zu erstellen und einzusetzen sowie Zugriffsalgorithmen von Brokern und anderen Drittanbietern. Aufträge können zu jedem globalen Marktziel über InfoReachs interne Low-Latency FIX Engine weitergeleitet werden. Multi-Asset Globale Aktien, Futures, Optionen und FX Risikokontrolle HiFREQ bietet eine Risikobewertung für jede Auftragsanforderung und sorgt für die Einhaltung vorgegebener firmenspezifischer Handelszwänge. Broker neutral HiFREQ verbindet Sie mit den Multiple Brokern, Börsen und ECNs. Zentrale Überwachung und Steuerung Während Komponenten von HiFREQ über verschiedene geografische Standorte verteilt werden können, können alle Strategie-Performance-Überwachungs - und Steuerungsfunktionen von einem zentralen Remote-Standort aus durchgeführt werden. HiFREQ kann 20.000 Aufträge pro Sekunde pro Einzel-FIX-Verbindung ausführen. Die Verwendung von zwei oder mehr FIX-Verbindungen kann den Durchsatz erheblich erhöhen. Niedrige Latenz Unter-Millisekunden Rundlauf-Latenz gemessen vom Punkt HiFREQ bekommt einen FIX-Ausführungsbericht an den Punkt, an dem HiFREQ das Senden einer FIX-Auftragsnachricht abschließt. Verteilt und skalierbar Um die Effizienz und Leistungsfähigkeit der Handelsstrategien zu steigern, können ihre Komponenten gleichzeitig ausgeführt werden. Strategy-Komponenten können auch über mehrere Server bereitgestellt werden, die mit verschiedenen Ausführungsorten zusammengestellt werden können. Java Programmierer GuideHochfrequenz Handel Irene Aldridge, High-Frequency Trading: Ein praktischer Leitfaden für algorithmische Strategien und Handelssysteme, 2. Auflage. Das Buch Eine vollständig überarbeitete zweite Auflage des besten Führers zum Hochfrequenzhandel Hochfrequenzhandel ist ein schwieriges, aber profitables, Bestreben, das stabile Gewinne in verschiedenen Marktbedingungen erzeugen kann. Aber solide in der Theorie und Praxis dieser Disziplin sind für den Erfolg wesentlich. Ob Sie ein institutioneller Investor suchen, der ein besseres Verständnis von Hochfrequenz-Operationen oder einen einzelnen Investor sucht, der nach einem neuen Weg zum Handel sucht, dieses Buch hat, was Sie brauchen, um das Beste aus Ihrer Zeit in den heutigen dynamischen Märkten zu machen. Aufbauend auf dem Erfolg der Originalausgabe enthält die Zweite Auflage des Hochfrequenzhandels die neuesten Forschungen und Fragen, die seit der Veröffentlichung der Erstausgabe zum Vorschein kommen. Es deckt alles von neuen Portfoliomanagementtechniken für den Hochfrequenzhandel und die neuesten technologischen Entwicklungen ab, die es HFT ermöglichen, aktualisierte Risikomanagementstrategien zu aktualisieren und wie man den Informations - und Auftragsfluss sowohl in dunklen als auch in leichten Märkten sichert. Enthält zahlreiche quantitative Handelsstrategien und Werkzeuge für den Aufbau eines hochfrequenten Handelssystems Angesichts der wichtigsten Aspekte des Hochfrequenzhandels, von der Formulierung von Ideen bis hin zur Leistungsbewertung Das Buch enthält auch eine Begleit-Website, in der ausgewählte Musterhandelsstrategien heruntergeladen und getestet werden können Geschrieben von respektierten Branchenexperten Irene Aldridge Während das Interesse am Hochfrequenzhandel weiter wächst, wurde wenig veröffentlicht, um Investoren dabei zu helfen, diesen Ansatz zu verstehen und umzusetzen - bis jetzt. Dieses Buch hat alles, was Sie brauchen, um einen festen Griff zu bekommen, wie Hochfrequenzhandel funktioniert und was es braucht, um es auf Ihre alltäglichen Trading-Bemühungen anzuwenden. Statistische Arbitrage im Hochfrequenzhandel auf Basis der Limit Order Book Dynamics. Das Buch Classic Asset Pricing Theorie geht davon aus, dass die Preise schließlich an den fairen Wert anpassen und rektieren, die Route und die Geschwindigkeit des Übergangs ist nicht spezifiziert. Markt-Mikrostruktur-Studien, wie sich die Preise anpassen, um neue Informationen zu rektieren. In den letzten Jahren wurden die weit verbreiteten Hochfrequenzdaten durch den schnellen Fortschritt in der Informationstechnologie gesehen. Mit hochfrequenten Daten, ist es interessant, die Rollen zu spielen, die von den informierten Händlern und Lärmhändlern gespielt werden und wie die Preise angepasst sind, um Informationen zu widerrufen. Es ist auch interessant zu untersuchen, ob die Renditen in der Hochfrequenz-Einstellung vorhersehbarer sind und ob man die Limit Orderbuchdynamik im Handel ausnutzen könnte. Im Großen und Ganzen ist der traditionelle Ansatz für die statistische Arbitrage durch den Versuch, auf die zeitliche Konvergenz und Divergenz der Preisbewegungen von Paaren und Körben von Vermögenswerten mit statistischen Methoden zu setzen. Eine akademische Ablehnung der statistischen Arbitrage ist es, das Risiko zwischen Tausenden und Millionen von Trades in sehr kurzer Zeit zu verteilen, in der Hoffnung, in Erwartung durch das Gesetz der großen Zahlen zu gewinnen. Nach dieser Linie wurde vor kurzem ein modellbasierter Ansatz von Rama Cont und Coauthors 1 vorgeschlagen, basierend auf einem einfachen Geburtsurkunde-Markov-Kettenmodell. Nachdem das Modell auf die Orderbuchdaten kalibriert ist, können verschiedene Arten von Quoten berechnet werden. Zum Beispiel, wenn ein Händler die Wahrscheinlichkeit einer mittleren Preis-uptick-Bewegung abhängig von der aktuellen Orderbuch-Status abschätzen könnte und wenn die Chancen zu seinen Gunsten sind, könnte der Trader einen Auftrag einreichen, um die Chancen zu nutzen. Wenn der Handel sorgfältig mit einem vernünftigen Stop-Loss ausgeführt wird, sollte der Trader in der Lage sein, Prot in Erwartung zu machen. In diesem Projekt haben wir einen datengesteuerten Ansatz angenommen. Wir haben einen simulierten Austauschauftrags-Matching-Engine gebaut, der es uns ermöglicht, das Orderbuch zu rekonstruieren. Deshalb hat wir in der Theorie ein Austauschsystem aufgebaut, das es uns ermöglicht, nicht nur unsere Handelsstrategien zu testen, sondern auch die Preisauswirkungen des Handels zu bewerten. Und wir haben das Rama Cont-Modell auf simulierten Daten und realen Daten implementiert, kalibriert und getestet. Wir haben auch ein erweitertes Modell implementiert, kalibriert und getestet. Basierend auf diesen Modellen und basierend auf der Orderbuchdynamik haben wir einige hochfrequente Handelsstrategien untersucht. Warum High-Frequency Traders So viele Aufträge abbrechen Das Problem der Hochfrequenz-Händler, die viele ihrer Aufträge annullieren, scheint in den Nachrichten ein bisschen vor kurzem gewesen zu sein, also läßt man den Grund aus den ersten Prinzipien heraus. Es gibt verschiedene Arten von Hochfrequenz-Händler, aber viele von ihnen sind im Geschäft von dem, was heißt elektronischen Markt machen. Ein Market Maker bietet ständig an, um zu kaufen oder zu verkaufen, was auch immer Sie wollen. So legt der Market Maker einen Auftrag an die Börse, um 100 Aktien der XYZ Aktie für 9,99, SUP SUP zu kaufen und stellt einen weiteren Auftrag, um 100 Aktien von XYZ für 10.01 zu verkaufen, und Sie können an die Börse kommen und sofort auf den Markt verkaufen Hersteller für 9,99 oder kaufen Sie es für 10.01. Wenn Sie für 9,99 verkaufen und dann jemand anderes kommt und kauft für 10.01, sammelt der Market Maker 0,02 nur für das Sitzen zwischen den beiden von Ihnen für eine kleine Weile. Ob der Market Maker ist notwendig, oder lohnt sich die beiden Cent, ist eine heiß und langweilig diskutiert Frage, SUP SUP obwohl es gesagt werden sollte, dass Marktmacher haben in der Börse für eine lange Zeit existiert und dass elektronische Market Maker die Arbeit Waaaaaaaaaay Billiger als ihre menschlichen Vorgänger. SUP SUP Okay. Wie entscheidet der Market Maker, welche Aufträge an die Börse zu senden. Besonders, wie entscheidet er sich für einen Preis. Nun, denken Sie daran, es ist ein kleines Computerprogramm und sein kleines Computer-Gehirn will das Angebot und die Nachfrage ausgleichen. Wenn der Market Maker 9,99 10,01 für eine Aktie zitiert und viele Leute für 10.01 kaufen und niemand für 9,99 verkauft wird, dann bedeutet das wahrscheinlich, dass der Market Maker Preis zu niedrig ist und es sollte den Preis erhöhen. Theres eine einfache dumme schematische Weg, dies zu tun, die ist: Setzen Sie in ein Angebot an der Börse zu 100 Aktien für 9,99 zu kaufen, und ein Angebot zum Verkauf von 100 Aktien für 10.01. Wenn jemand 100 Aktien kauft (für 10.01), erhöhen Sie das Angebot auf 10.00 10.02. (Aber wenn jemand 100 Aktien für 9,99 verkauft, senken Sie das Zitat auf 9,98 10,00.) Wiederholen Sie, bewegen Sie das Zitat oben durch einen Penny jedes Mal, wenn jemand kauft, und unten durch einen Penny jedes Mal, wenn jemand verkauft. Wenn der Aktienkurs relativ stabil ist, ist dies eine mehr oder weniger funktionelle Strategie. SUP SUP Aber beachten Sie, wie viele Aufträge der Market Maker abbricht. Es fängt an, in zwei Aufträgen einzutreten, eine, um 100 Aktien für 9,99 zu kaufen, und eine andere, um 100 Aktien für 10.01 zu verkaufen. Dann (sagen) jemand kauft 100 Aktien für 10.01. Die Market Maker verkaufen Bestellung ausgeführt wurde. Jetzt will es sein Zitat nach oben verschieben, also storniert es seinen 9.99 Kaufauftrag und gibt zwei weitere Aufträge (10,00 € und 10.02 Verkauf). Dann (sagen) jemand verkauft 100 Aktien für 10.00. Jetzt haben die Market Maker Kauf Bestellung ausgeführt, es will das Zitat zurück nach unten, es storniert seine Verkauf Bestellung, und legt neue Kauf und Verkauf Bestellungen. Also diese einfachste stilisierte Marktstrategie storniert 50 Prozent seiner Aufträge, ohne sie jemals auszuführen. SUP SUP Ist das, weil sie ein Betrug oder Phantom Liquidität oder Spoofing Nein sind, ist es, weil es ein Market Maker ist, und es bewegt seine Preise Auf Angebot und Nachfrage reagieren. Jetzt können wir eine wichtige real-world Komplikation zu diesem stilisierten Modell hinzufügen. Unser imaginärer Market Maker hat seine Aufträge an die Börse geschickt. Aber es gibt tatsächlich 11 Börsen in der U. S .. plus jede Anzahl von dunklen Pools und anderen Veranstaltungsorten. Verschiedene Investoren führen ihre Aufträge unterschiedlich zu verschiedenen Börsen, und wenn Sie eine Menge Geschäft als Marktmacher machen wollen, müssen Sie Märkte in der gleichen Aktie an mehreren Börsen machen. Aber die gleichen ökonomischen Prinzipien gelten: Wenn der Market Maker einen Preis setzt und die Leute weiter kaufen, sollte es den Preis erhöhen. Es ist nur so, dass es jetzt den Preis zu erhöhen hat. So wird das Modell: 11 Gebote, um 100 Aktien für 9,99 zu kaufen, und 11 Angebote zum Verkauf von 100 Aktien für 10.01, einer an jeder der 11 Börsen. Wenn jemand 100 Aktien an einem der Börsen kauft, hebt alle Gebote auf 10.00 und alle Angebote auf 10.02. Etc. Jetzt jedes Mal, wenn der Market Maker einen Auftrag ausführt und seinen Preis bewegt, hebt er 21 Aufträge auf: die 11 Bestellungen auf der anderen Seite und die 10 Aufträge auf der gleichen Seite an verschiedenen Börsen. Es hat jetzt eine Stornierungsrate von 95,5 Prozent. Ist das, weil seine Befehle sind ein Betrug oder Phantom Liquidität oder Spoofing Ich habe die Antwort zu sein: Nein, es ist, weil es ein Market Maker ist, und es bewegt seine Preise auf Angebot und Nachfrage zu reagieren, und unsere fragmentiert Markt bedeutet, dass es das in einer Reihe von verschiedenen Orten auf einmal zu tun hat. Aber um fair zu sein, glauben viele Leute, dass dies schlecht ist, oder Phantom Liquidität, oder sogar Front-Laufen Das Problem ist, dass die Person, die 100 Aktien von der Market Maker für 10.01 an einem der Börsen kauft könnte auch wollen Kaufe 1.000 weitere Aktien vom Market Maker für 10.01 an allen anderen Börsen. Und wenn der Market Maker ist schneller als der Käufer, wird der Käufer nicht in der Lage, dies zu tun: Der Market Maker wird seine Zitate an den anderen Börsen ändern, bevor der Käufer kann dort und Handel mit diesen Zitaten. Dies ist viel von der Handlung meines Bloomberg View-Kollegen Michael Lewiss Buch Flash Boys, SUP SUP und es ist ein unversöhnlicher Konflikt: Menschen, die eine Menge von Aktien kaufen wollen, wollen nicht, dass der Preis auf ihren Kauf reagiert, während Market Maker wollen Ihre Preise entsprechen dem Angebot und der Nachfrage. Eine gerechte Menge an moderner Marktstruktur Komplexität kommt aus diesem Konflikt. SUP SUP Aber wir werden uns gleich bewegen, weil unser Modell des Market Maker ist immer noch sehr stilisiert. Unser Marktmacher ändert gerade seine Preise, wenn es handelt, um Angebot und Nachfrage auszugleichen. Aber in der realen Welt kann ein Market Maker auf andere Fakten über die Welt zu entscheiden, welche Preise es anbieten sollte. SUP SUP Wenn die Fed erhöht Preise, oder Ölpreise Spike, oder ein Arbeitsplatz Bericht ist schwach, das wird sich auf die Preise von Tausende von Aktien, und der Market Maker sollte seine Preise für diese Aktien aktualisieren, bevor jemand mit den alten Preisen handelt. Bedeutung: noch mehr Stornierungen. Big Events wie das passiert nicht jede Sekunde, aber ein High-Speed-Markt-Computer hat viel Zeit und Rechenleistung auf seine Hände, und kann die Masse von jedem zweiten Denken über andere, kleinere Ereignisse zu verbringen. Wenn jemand 100 Aktien von Microsoft kauft, drückt den Preis um einen Penny, dann historische Korrelationen könnte dem Marktmacher sagen, dass es seinen Preis für Google durch einen Penny. SUP SUP drücken sollte. Und so wird der Market Maker abholen 22 Bestellungen auf 11 verschiedene Börsen und ersetzen sie mit 22 neuen Aufträgen zu etwas höheren Preisen, weiter erhöht ihre Stornierungsrate über die 95,5 Prozent haben wir zwei Absätze vor. Wieder nicht, weil es Spoofing oder Front-Run oder was auch immer ist, sondern weil es ein Market Maker ist, und seine Geschäftstätigkeit geht es darum, den Preis richtig zu bekommen, und es tut sein Bestes, um den Preis richtig zu bekommen. Nun, wie ich schon sagte, es gibt viele verschiedene Arten von Hochfrequenz-Händler, und verschiedene Arten stornieren Bestellungen aus verschiedenen Gründen. Und manchmal Leute stornieren Aufträge für ruchlose Gründe Navinder Sarao wird beschuldigt, Spoofing in der SP 500 Futures-Markt, die Eingabe und Streichung vieler Aufträge, um eine Illusion der Nachfrage, in verdächtiger Nähe zum Blitz Crash von 2010 zu schaffen. Er angeblich mehr als 99 storniert Prozent der Aufträge, die er durch seinen Algorithmus, die schlecht scheint, aber wieder daran erinnern, dass ich zu einer relativ unschuldigen 95,5 Prozent Streichung Rate drei Absätze. SUP SUP Und gerade heute hat die SEC Spoofing Gebühren mit Briargate Trading für mehr als 1 Million, behauptet, dass Briargate mehrfache, große, nicht-bona fide Aufträge an der New Yorker Börse schickte, bevor es öffnete, verursachte die Illusion der Nachfrage und handelte dann auf der anderen Seite dieser Aufträge an anderen Börsen, die vor NYSE öffnete. Und dann storniert die Spoof Bestellungen vor NYSE geöffnet. SUP SUP Spoofing sicherlich passiert, und Stornierungsraten sind einige Hinweise darauf, aber sie sind nicht von selbst eine ausreichende Indikation. Leute streichen Aufträge für viele legitime Gründe. Einige von denen haben wir nur diskutiert. SUP SUP Natürlich denke ich darüber heute wegen meiner Bloomberg View Kollegen Hillary Clintons planen, loszuwerden Hochfrequenz-Handel. Von ihrer Finanzregelung Briefing heute: Impose eine hochfrequente Handelssteuer und Reform der Regeln, die unsere Aktienmärkte regeln. Das Wachstum des Hochfrequenzhandels (HFT) hat unsere Märkte unnötig belastet und ermöglichte unlautere und missbräuchliche Handelsstrategien, die oftmals eine zweistufige Marktstruktur mit veralteten Regeln nutzen. Das ist, warum Clinton eine Steuer ansprechen würde, die speziell auf schädliche HFT gerichtet ist. Insbesondere würde die Steuer HFT-Strategien mit überhöhten Auftragsstornierungen treffen, die unsere Märkte weniger stabil und weniger fair machen. Jetzt nehme ich an, dass, wie alle Präsidentschaftskampagnenvorschläge, dies eine geringe Wahrscheinlichkeit des tatsächlichen Geschehens hat, und es ist in jedem Fall ziemlich Licht auf Details. Aber wenn Sie es ernst nehmen, dann wäre der Effekt, um auf elektronischen Markt-und andere hochfrequente Handelsstrategien, die auf die Aktualisierung ihrer Preise auf die sich ändernden Bedingungen zu beruhigen. SUP SUP (Es könnte auch auf Spoofing zu reduzieren , Aber Spoofing ist schon illegal, und Stornierungen sind der offensichtlichste Hinweis für wo es zu finden ist, also bin ich nicht davon überzeugt, dass es viel an dieser Front tun würde.) Frau Clintons planen, Hochfrequenz-Trades zu bezahlen, soll bestimmte beschränken Handelstätigkeit, nicht um Steuereinnahmen zu erhöhen, berichtet das Wall Street Journal. Haben diese Strategien unsere Märkte weniger stabil und weniger fair Offensichtlich denken einige Leute so sicher, dass es nicht unvernünftig ist, irgendwelche Stabilitätsprobleme über den elektronischen Handel zu haben, obwohl ich vermute, dass es bessere Wege gibt, diese Bedenken anzusprechen, als sie es aus der Existenz zu besteuern. Wie ich schon sagte. Dennoch ist die Geschichte des Hochfrequenzhandels grundsätzlich einer der kleinen intelligenten Firmen, die große Banken untergraben, indem sie intelligenter und automatisierter und effizienter sind. Das alte, ineffiziente, lukrative Aktienhandelsgeschäft wurde zum großen Teil durch die automatisierte Marktentwicklung bei elektronischen Handelsunternehmen ersetzt. Das hat sich von den großen Banken abgezogen. Es war auch eindeutig großartig für kleine Einzelhandelsanleger, die jetzt Aktien sofort für 10 oder weniger handeln können, obwohl die Geschichte für institutionelle Investoren komplizierter ist. Insbesondere ist es leicht, Hedge-Fonds-Manager zu finden, die sich über den Hochfrequenzhandel beschweren. Clintons Vorschläge bedeuten eine Verdoppelung auf ihre Wette, dass ihre Partys Populisten Basis ist mehr wert als die Möglichkeit der Entfremdung reichen Spender, sagt Bloomberg. Aber dieser besondere Vorschlag passt seltsam zum populistischen Thema. Hier haben Sie eine Branche, die das Geschäft der großen Banken untergraben hat, irritierte Hedgefondsmanager und war für kleine Investoren großartig. Warum würde es knacken auf dieses Geschäft populistisch Warum würde es wohlhabende Spender entfremden Und doch können Sie die populistische Anziehungskraft sehen. SUP SUP Wall Street, zu einer Menge Leute, ist Wall Street, und jeder Angriff auf Wall Street klingt gut. Der politische Wunsch besteht darin, an der Wall Street eine gewisse Menge an harten Zutaten zu haben, aber was in diese Härte hineingeht, ist willkürlich und unwichtig. So will Clinton auch die Swap-Push-out-Regel für Banken-Derivat-Handel wiederherstellen, die auf Geheiß der Banken-Lobby im letzten Jahr Budget-Deal aufgehoben wurde. Ich habe lange gedacht, dass Swaps Push-Out ist das reinste Stück symbolische emotionale Identifizierung in der Finanzregulierung, und ich denke immer noch, dass. Aber gerade aus diesem Grund schwingt es. Niemand weiß, was es tut, und niemand denkt, dass es darauf ankommt, also ist es nützlich als reiner abstrakter Marker dessen, was Team youre auf. Aber für diejenigen von uns, die mehr an der Finanzierung interessiert sind als in der Politik, das scheint nur seltsam. Wall Street ist kein Monolith, und hart an der Wall Street macht keinen Sinn. Regulierung der Teile der Wall Street, die Sie nicht mögen können helfen, die Teile der Wall Street, die Sie mögen. Viele Hedge-Fonds-Manager werden von einem Niederschlag auf Hochfrequenz-Handel begeistert sein. SUP SUP Cracking auf kleine automatisierte Konkurrenten an Banken könnte für Banken gut sein. Es gibt Wall Street Gewinner und Wall Street Verlierer zu allen Arten von Wall Street Regulierung, und eine reine Quantität Theorie der Zähigkeit Elides diese Unterschiede. There is no company with the ticker XYZ, its just a generic stand-in, though wouldnt it have been cool if Alphabet had used XYZ But, no, its GOOG. (And GOOGL.) Of course you might prefer to sell for 10.00, and the someone else might prefer to buy for 10.00, and if the two of you come to the stock exchange at exactly the right time you should trade with each other rather than pay the market maker the two cents. It mostly comes down to the value of immediacy. (As is always true of market making) If there were no market makers, real buyers and sellers could probably find each other, but would have to wait longer. In less frequently traded stocks, it might take you minutes to sell your stock, instead of milliseconds, and the market might move against you in that time. Do you care Enough to make the high-frequency traders intermediation worth it I dont know. In theory, dark pools are aimed at institutional investors who want to trade with each other and are willing to sacrifice the immediacy provided by high-frequency traders. In practice, many dark pools are full of high-frequency traders too. I mentioned this yesterday, but here is a New York Fed blog post discussing, among other things, proxied returns to market-making in equities: The decline in high-frequency market-making returns has occurred against a backdrop of increasing competition. The expected returns to high-frequency trading (HFT) in the 1990s encouraged large investments in speed and led many new firms to enter the sectoras documented in academic studies. The sharp decline in high-frequency profits over the first ten years of our sample suggests that these profits were gradually eroded by competition as the HFT sector developed. Importantly, market-making profits have not increased since capital and liquidity regulations were tightened following the financial crisis. So electronic market makers basically competed away the premium that banks, and earlier electronic market makers, made. It is more or less in Jack Treynors The Economics of the Dealer Function , a classic on market making. This is obviously very stylized -- you might not move your quote after every execution you might get simultaneous buy and sell executions etc. But you get the idea. This New York Times adaptation from Flash Boys is on this topic, what IEX called electronic front-running seeing an investor trying to do something in one place and racing ahead of him to the next. In the case of Brad Katsuyama, the former Royal Bank of Canada trader who co-founded IEX and is the hero of the book, his order would be executed first on BATS, and then market makers would move up their prices on other exchanges before he was able to execute against them: Why would the market on the screens be real if you sent your order to only one exchange but prove illusory when you sent your order to all the exchanges at once The team began to send orders into various combinations of exchanges. First the New York Stock Exchange and Nasdaq. Then N. Y.S. E. and Nasdaq and BATS. Then N. Y.S. E. Nasdaq BX, Nasdaq and BATS. Und so weiter. What came back was a further mystery. As they increased the number of exchanges, the percentage of the order that was filled decreased the more places they tried to buy stock from, the less stock they were actually able to buy. There was one exception, Katsuyama says. No matter how many exchanges we sent an order to, we always got 100 percent of what was offered on BATS. Park had no explanation, he says. I just thought, BATS is a great exchange Eventually they figured it out: The reason they were always able to buy or sell 100 percent of the shares listed on BATS was that BATS was always the first stock market to receive their orders. News of their buying and selling hadnt had time to spread throughout the marketplace. Inside BATS, high-frequency-trading firms were waiting for news that they could use to trade on the other exchanges. BATS, unsurprisingly, had been created by high-frequency traders. For instance, intermarket sweep orders, which we talked about the other day. are a way for investors to try to buy as many shares as they can before prices change. Similarly Brad Katsuyamas Thor router in Flash Boys, or even IEX itself, are designed to give fundamental investors some ability to get to market makers before they can change their quotes. Market makers, meanwhile, invest in their own complexity, meaning mostly technology to make their reactions faster so that they dont get picked off by the fundamental investors. Or not. My understanding is that at least some market-making algorithms are pretty much as dirt-simple as the stylized one I describe. Again, there are a variety of types of high-frequency trading, with some being based more on statistical correlations and others based more on just dumb market-making price response. Or even: If the order book for Google changes -- if more buy orders show up on the stock exchange, though all at prices too low to execute currently -- then that might tell the market maker that there is more demand for Google, and it might choose to raise its price for Google. That is, of course, what spoofers are taking advantage of. That was on 11 exchanges, though. In one e-mini futures market it seems high. Irresistibly, here is a 2010 profile of Briargate as The Traders Who Skip Most of the Day. Now we know why Heres a terrific Bloomberg visualization of spoofing relevant: Of course, honest traders change their minds all the time and cancel orders as economic conditions change. Thats not illegal. To demonstrate spoofing, prosecutors or regulators must show the trader entered orders he never intended to execute. Thats a high burden of proof in any market. One helpful fact is if most of a traders (canceled) orders were on one side (say to buy) when he was mostly actually trading on the other (selling). For instance Sarao allegedly put in huge orders to sell, so that he could buy a few contracts: All his trading was on one side, but most of his orders were on the other. Then hed switch a little while later. That seems like a bad sign. Or of course to just find straightforward ways around the rules : James Angel, associate professor of finance at Georgetown University, said that too many cancellations are a burden on the stock market because of the increased messaging traffic and extra effort to process market data. At the same time, he said, market-makers need to cancel and re-enter their orders every time the price of securities change. Angel speculated that if Clintons proposal were to become law, stock exchanges might respond by issuing new order types that let high-speed traders modify their orders without actually canceling them. That is pretty silly, no I mean, Im sure hes right, but it would be silly to impose tax cancellations and not tax price changes . For myself, I cant see how it would alienate wealthy donors, though of course some of Clintons other proposals might. Just as other hedge fund managers want a crackdown on too-big-to-fail insurers. This column does not necessarily reflect the opinion of the editorial board or Bloomberg LP and its owners.